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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译ù)换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身(shēn)基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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