在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了(lián)储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了现10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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