钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池(chí)业务(wù)未来规划(huà)、技术(shù)水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规(guī)划的(de)钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技(虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么jì)主营(yíng)输入类(lèi)设(shè)备和(hé)印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一(yī)期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常(cháng)的(de)审(shěn)批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zà虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么i)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及(jí)客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地的(de)产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去(qù)年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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