近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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