在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng本初是谁)按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来本初是谁亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评(píng)价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要本初是谁保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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