5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅(fú)i。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于(yú)国内科技领(lǐng)域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的i(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复(fù)，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国(guó)内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当(dāng)前流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)认为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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