随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段(d铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价uàn)。中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板块内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估(g铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价ū)值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人(rén)工(gōng)智能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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