当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地续去库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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