北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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