北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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