在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的(de)最值此之际是什么意思春节，值此 之际新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性值此之际是什么意思春节，值此 之际目标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(hu值此之际是什么意思春节，值此 之际ì)促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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