财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日(rì)发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有(台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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