随(suí)着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见(jiàn)底及国产替(tì)代(dài)的(de)科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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