在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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