5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题E莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱TF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国(guó)产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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