本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算cún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算ng>

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。