财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(dài)违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的(de)董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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