原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利(lì)再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收(shōu)取得了(le)两位数(shù)增长。在(zài)打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业普(pǔ)遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的影响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集(jí)中(zhōng)度提(tí)升，头部酒企持续(xù)向前，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮调整周(zhōu)期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就(jiù)会(huì)占得先手。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌(pái)正在(zài)持续拥抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产(chǎn)量、销量已(yǐ)经(jīng)连(lián)续多年下(xià)降(jiàng)，行业集(jí)中(zhōng)度(dù)不断提(tí)升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头部(bù)酒企(qǐ)成为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一(yī)个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长的另一个(gè)特(tè)征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基(jī)本(běn)形成了中(zhōng)高端驱动增长的(de)发展(zhǎn)模式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如(rú)既往强势以外，其中高端(duān)产品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动(dòng)了各(gè)酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目(mù)，这些都是(shì)企业为持续保(bǎo)持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部(bù)酒一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者企会持续走强，并(bìng)且(qiě)利用自身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品(pǐn)类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很(hěn)快形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入累(lèi)计(jì)增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发(fā)现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿(yì)元级别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进(jìn)一(yī)步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增(zēng)了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级(jí)梯队(duì)，都是在各自省内有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市(shì)场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏的竞争，也推动(dòng)了(le)二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成(chéng)产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市(shì)场，要(yào)么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举例而言(yán)，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企(qǐ)金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉(diào)队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中(zhōng)归咎于品牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白(bái)酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利(lì)率与(yǔ)上年同(tóng)期相比(bǐ)增(zēng)长，金种(zhǒng)子(zi)、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的(de)高库(kù)存更(gèng)加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元(yuán)库存高居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位(wèi)数以上。<一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者/p>

　　合同负债(zhài)情况(kuàng)亦能一定程度上反映当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季度末，总(zǒng)体(tǐ)合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是(shì)我们发现整个市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示，“预计(jì)今年下(xià)半年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面(miàn)的(de)恢复(fù)以及(jí)社会活动(dòng)的(de)复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特(tè)别(bié)是名(míng)酒(jiǔ)库存(cún)会得到很大(dà)的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业(yè)仍然(rán)会面临(lín)不小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者关系互动平台回答投资者(zhě)关于库存的问题时就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道库存量不到(dào)一(yī)个月，属于正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态，尤(yóu)其在过一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者去三(sān)年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放(fàng)缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近十(shí)年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不断(duàn)下(xià)降，白酒产业存(cún)量产(chǎn)能过剩是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然(rán)是(shì)趋势(shì)之一(yī)。加(jiā)之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大规模恢复的(de)前提下，白酒(jiǔ)去(qù)库(kù)存依(yī)然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟需(xū)库存消化(huà)能(néng)力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销(xiāo)售费用(yòng)一栏(lán)的(de)数字(zì)在(zài)逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化得快，谁的价格倒(dào)挂(guà)恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者