北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石bù)的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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