A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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