在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)复活的作者是谁，复活的作者是谁财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归(复活的作者是谁，复活的作者是谁guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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