四(sì)大国(guó)有银行的集体降息(xī)惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息(xī)潮(cháo)”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银(yín)行业已有三波(bō)存款利率下(xià)调，此前两次分别(bié)是(shì)：4月，多家中小银(yín)行人民币存款利(lì)率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货币(bì)政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及(jí)老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？今(jīn)年“降息(xī)潮”迭起是(shì)否(fǒu)等同于经济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方观点认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；三是促(cù)进投资、消费(fèi)，本次(cì)降息也被看作是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款(kuǎn)，都(dōu)是针对特定(dìng)存(cún)取需求的客(kè)户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协定存款在银(yín)行(xíng)存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银行(xíng)团队的数据显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十(shí)年(nián)的数(shù)据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在(zài)经济(jì)增速这一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在(zài)经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在(zài)经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李湛梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年(nián)9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆(lù)续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措(cuò)施。随之而来的(de)是，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压力(lì)的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次(cì)调整(zhěng)更多(duō)仍是延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并且完(wán)成存款(kuǎn)利率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助于降低(dī)银行负(fù)债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息(xī)差压力(lì)增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的(de)供需变化——近(jìn)年来国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银行根(gēn)据市(shì)场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不(bù)同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要(yào)有效防范化解(jiě)重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作。一锤定音(yīn)之下，本次调(diào)降利率也(yě)被认(rèn)为维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两(liǎng)大信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生(shēng)资本(běn)补充能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首席经济学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的(de)利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银(yín)行(xíng)净利(lì)差空间(jiān)较小，压降负债端成(chéng)本(běn)，有助于改(gǎi)善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融(róng)风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样(yàng)提到(dào)，新规(guī)对于(yú)规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较大(dà)，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　川(chuān)财证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基(jī)调(diào)未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的(de)货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当前经(jīng)济修复内(nèi)生(shēng)动(dòng)力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来(lái)伴(bàn)随(suí)经济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平(píng)的(de)调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券(q翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗uàn)银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急(jí)。中小银行(xíng)或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述(shù)大型银(yín)行金融(róng)市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处(chù)于修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货币政策(cè)支持精(jīng)准有力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基(jī)调，在(zài)保持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以(yǐ)及缓(huǎn)和银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了。在(zài)评价双方博(bó)弈观点之(zhī)前，不(bù)妨(fáng)先(xiān)厘清(qīng)通知存(cún)款及协(xié)定存款(kuǎn)两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存(cún)款介(jiè)于定活期(qī)存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但(dàn)比定(dìng)期存款存取灵活(huó)，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持(chí)资金灵活(huó)使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是活期存款(kuǎn)的一(yī)种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可(kě)按(àn)实际(jì)存期及支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币种档(dàng)次(cì)利率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知存款的基准利率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银(yín)行(xíng)开立一个具有结算和协(xié)定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户(hù)，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息(xī)的一种存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性质介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定(dìng)存款属于(yú)对公(gōng)业务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定(dìng)的存(cún)款门槛。基(jī)于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提(tí)出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款基(jī)本(běn)上(shàng)以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一(yī)般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷款利率(lǜ)都(dōu)能有所下(xià)调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资(zī)并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到(dào)，央行(xíng)最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需(xū)要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动居(jū)民与企业储(chǔ)蓄流出(chū翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)。

　　长远来看，招商基金李湛的(de)建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形(xíng)成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业(yè)、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄(xù)转化为投资、消费，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居民(mín)收(shōu)入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

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