北京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后小舞去掉所有衣服是什么样子的，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ小舞去掉所有衣服是什么样子的)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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