当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(y表示第一的词语四字，古代表示第一的词语uè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机(jī)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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