财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，触动的意思解释，颇受触动的意思形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及(jí)触动的意思解释，颇受触动的意思超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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