4月中国宏(hóng)观数(shù)据预览(lǎn)

　　1）工(gōng)业(yè)：工业生产及(jí)物流景气(qì)度环比有所回(huí)落，但低基数(shù)效应(yīng)提振4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)零售总额(é)同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投(tóu)资：同样(yàng)受低基(jī)数提振，预计当月(yuè)总投资同比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月(yuè)基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但(dàn)核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及海外经济动(dòng)能(néng)减弱拖累，PPI或(huò)将下行至(zhì)-3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名(míng)义出(chū)口增(zēng)速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落(luò)，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿(yì)美元(yuán)左右。出口价格指数或有所下(xià)行(xíng)，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑(chēng)出口增速维(wéi)持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增(zēng)贷(dài)款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持较高增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续(xù)回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国(guó)宏观(guān)数据预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流景(jǐng)气度(dù)环(huán)比有所回落(luò)，但低(dī)基数效应(yīng)提振4月工业(yè)生(shēng)产同比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工(gōng)率(lǜ)总体(tǐ)持稳：焦(jiāo)化开(kāi)工(gōng)率环比上行3个百分点(diǎn)、高炉开工率环比(bǐ)回升(shēng)2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大：4月，整车(chē)物(wù)流指数较3月(yuè)均值(zhí)环比下(xià)行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数(shù)环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景气度环(huán)比有(yǒu)所下行，但受去年同期(qī)低基数(shù)提振(zhèn)同比有所上(shàng)行，尤其是(shì)汽车(chē)、电子、机(jī)械电(diàn)子(zi)等受疫情影响较大的工业生产(chǎn)可能上(shàng)行较为明显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社(shè)会(huì)消费品零售总额同(tóng)比增速(sù)从(cóng)3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右(yòu)，主要(yào)受去年4月低基(jī)数(shù)影响。4月居民出行及消费活(huó)跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政策及(jí)车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零(líng)售销量较2021年(nián)同期增长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期居民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求(qiú)得到集中(zhōng)释(shì)放，国(guó)内旅游出行(xíng)人数及总收入均超过2021及2019年水(shuǐ)平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显示(shì)“伤疤(bā)效(xiào)应(yīng)”下居民消费(fèi)倾(qīng)向尚未修复至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的《快评：五一假期(qī)消费(fèi)数据的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建投资(zī)可能高位上(shàng)行至(zhì)11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅略有收窄至4％左右。高频数据显示4月以来(lái)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人地产需求较3月有(yǒu)所走弱，房建开工节奏也有所放(fàng)缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积较2021年(nián)同(tóng)期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同(tóng)期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城土地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开工(gōng)率/建筑钢材成交量(liàng)环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点关注：1）地产民企(qǐ)拿地(dì)及在手资金情况能否回(huí)暖，地产(chǎn)新开(kāi)工能否回升；2）地(dì)产销售动能能否再度上行。基建端(duān)，4月地方(fāng)新增(zēng)专项债(zhài)净发(fā)行3351亿元(yuán)，对比3月(yuè)的(de)4039亿元小(xiǎo)幅下(xià)行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元(yuán)，可能支撑(chēng)低基数下(xià)基建投资(zī)继续上行。

　　通胀：食品价(jià)格(gé)持续回(huí)落(luò)但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至(zhì)0.6％， 而受去(qù)年高基(jī)数及海外经(jīng)济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品(pǐn)价格下行：4月农产(chǎn)品批发价(jià)格200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行(xíng)3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行，核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平，箱包/鞋(xié)类价格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可(kě)能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较(jiào)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人高(gāo)；另一方(fāng)面，海外经济动能继续减弱(ruò)且内需仍(réng)待恢复，工业品价格(gé)同比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油价格(gé)较3月(yuè)环(huán)比上行6.3％；中(zhōng)国大宗商品价格(gé)总指数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱(ruò)（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月名义出口(kǒu)增速可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回落(luò)，而(ér)进(jìn)口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月的16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个(gè)百(bǎi)分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额(é)增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高(gāo)速（参见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口(kǒu)或(huò)保持较高增长》）。此外，我国和(hé)亚太(tài)、非洲、甚至拉美(měi)的(de)一(yī)体化产业链、需求链(liàn)的(de)格局不断优化，出口增长韧性(xìng)可(kě)能超(chāo)预期(qī)（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口(kǒu)产业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新(xīn)增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融(róng)约2.1万亿。此外，M2预计保持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可(kě)能收(shōu)窄。预(yù)计4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方面，企业中长期贷款延续年初至(zhì)今(jīn)的较强势头(tóu)、购房需求回升(shēng)背景下房贷/居(jū)民贷款需求有望继续企稳(wěn)回升，政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具继续带(dài)动(dòng)基建投资(zī)和(hé)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款增(zēng)长，信贷周期或继续保持强势。信(xìn)贷推动下，社融同比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股权(quán)及(jí)政府债融(róng)资(zī)较去年同期略有走弱。财政方面，去年留(liú)抵退(tuì)税(shuì)低基(jī)数下，财政收入增长有望回(huí)升；财政支(zhī)出(chū)、尤其(qí)民生(shēng)和基建(jiàn)相(xiāng)关支(zhī)出有望保持较快(kuài)增长——预计政策(cè)性银(yín)行金融工(gōng)具仍是(shì)近期准财政的主(zhǔ)要发力渠道。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：消费复苏不(bù)及预期、稳地产政策(cè)不及(jí)预(yù)期。

　　文章(zhāng)来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环(huán)比走(zǒu)弱、低(dī)基数效应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人