金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大2023年石油会暴涨吗，今日油价格表(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%2023年石油会暴涨吗，今日油价格表。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，2023年石油会暴涨吗，今日油价格表金六福在(zài)这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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