金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广告(gào)投(tóu)放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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