北京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)国家常务委员7人，国家常务委员7人简历强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价(ji国家常务委员7人，国家常务委员7人简历à)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到(dào)的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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