北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议(yì)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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