昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商(shāng)品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)股三大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续(xù)刷历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再(zài)次(cì)大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全(quán)押(yā)注美联(lián)储会再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合约(yuē)目(mù)前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联(lián)邦基(jī)金利(lì)率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而(ér)本周早些时候(hòu)，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息(xī)几(jǐ)乎(hū)是肯定的，且6月份有可能(néng)进(jìn)一步加息(xī)。除了(le)大幅降(jiàng)低加息(xī)的可能(néng)性外，掉期(qī)交易(yì)还(hái)显示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押(yā)注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到(dào)年(nián)底(dǐ)联邦(bāng)基(jī)金利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指数期货05合约(yuē)跌(diē)破(pò)100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登将(jiāng)否决(jué)众议院(yuàn)议长、共和党领袖麦卡(kǎ)锡提出的债务(wù)上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党人(rén)必须在没有任何要求(qiú)和条件(jiàn)的情况下(xià)打消违(wéi)约的可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡(kǎ)锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的(de)计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿(yì)美元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国(guó)财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表(biǎo)示(shì)，债务违约将(jiāng)导致失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡(kǎ)上的支出增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如果违(wéi)约将(jiāng)产生(shēng)一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将(jiāng)面临(lín)信贷(dài)市场的恶化，政府(fǔ)将可能无(wú)法(fǎ)向军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障(zhàng)的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜(bài)登将“以创纪(jì)录(lù)的(de)80岁高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代人(rén)都要经历(lì)为了民主挺身而(ér)出(chū)的时刻，为了他们的基(jī)本自(zì)由(yóu)挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻(kè)。这就是(shì)我(wǒ)竞选(xuǎn)连(lián)任美国总统的原因。加(jiā)入我们，让我们(men)完(wán)成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前(qián)拜(bài)登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审(shěn)视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的(de)一项民调显(xiǎn)示，70％的美(měi)国人包(bāo)括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不应该(gāi)参选(xuǎn)。不支持他参选的人(rén)中，69％的(de)人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交所(suǒ)公(gōng)布劳动节(jié)期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各(gè)家期(qī)货(huò)交易(yì)所公布劳(láo)动节期(qī)间有关工作安排，调整(zhěng)相(xiāng)关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白银期货(huò)合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货(huò)合约(yuē)的凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　郑商所方(fāng)面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜(cài)粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自(zì)品种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合(hé)约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市(shì)的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，上述(shù)品(pǐn)种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不(bù)变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货各合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边无连(lián)续(xù)报价的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上(shàng)涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因有凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点四(sì)点：一是短期二次育(yù)肥造成货(huò)源有(yǒu)所收紧；二是来自政策面的支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预(yù)期(qī)为(wèi)主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价(jià)‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中小(xiǎo)养户惜(xī)售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域(yù)二(èr)次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信号相对(duì)强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然(rán)而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时(shí)，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓大跌(diē)。”华联(lián)期货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪(zhū)存(cún)栏(lán)依旧处(chù)于高(gāo)位，意味着今(jīn)年(nián)一季度(dù)去(qù)产能不及预(yù)期，供应(yīng)偏宽松是事实。从(cóng)目前(qián)的(de)存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年市(shì)场(chǎng)不会(huì)出(chū)现生猪(zhū)货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张的(de)状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概率延长至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师(shī)张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)出(chū)栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提(tí)的是，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化(huà)方(fāng)向发展，而且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪存(cún)栏量明显(xiǎn)高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母(mǔ)猪为主的(de)生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持续入冻(dòng)，冻品库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资讯(xùn)数据显示(shì)，截(jié)至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持(chí)续(xù)出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为持(chí)续向好发展态势(shì)，政策引(yǐn)导及市(shì)场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上(shàng)居(jū)民收入增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等(děng)利好(hǎo)因素(sù)，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的(de)助力。但是(shì)，实际(jì)需求(qiú)却一直不温(wēn)不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概(gài)率将(jiāng)回归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需(xū)求(qiú)好转主要在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑(chēng)，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明显提升(shēng)，随(suí)着二季(jì)度气(qì)温升高，需(xū)求逐步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月(yuè)预计集(jí)团企业出(chū)栏计(jì)划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格“五一(yī)”后或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下(xià)短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对(duì)充足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回(huí)供需基本面。当前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期(qī)货盘面资金(jīn)已经提(tí)前(qián)反(fǎn)映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量大概率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪价格，故(gù)目前盘(pán)面11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出(chū)栏(lán)量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳(wěn)定猪(zhū)价意愿强烈的(de)背景下，期(qī)价上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘(pán)中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变(biàn)化多集中在需求端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方(fāng)面，市场对于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可(kě)能到来(lái)从而降低国内(nèi)需求的(de)担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉(sù)期货日(rì)报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫(yì)情的(de)波及范围预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因素的(de)梳理来看，目前处于(yú)短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大(dà)的(de)back结构也显示(shì)出市场对东南(nán)亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及(jí)印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整(zhěng)体(tǐ)产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库(kù)存超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植物油(yóu)供应(yīng)充足(zú)，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和竞争油脂(zhī)的影(yǐng)响或将冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且今(jīn)年4月份工(gōng)作日(rì)较少(shǎo)，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多增强和出(chū)口前景(jǐng)不(bù)佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临累库(kù)压(yā)力，棕(zōng)榈油行(xíng)情(qíng)或维(wéi)持承压回调(diào)走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节(jié)性中性(xìng)位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内(nèi)食(shí)用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回(huí)落(luò)。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需(xū)求大概(gài)率出现萎缩(suō)。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增(zēng)加(jiā)。海(hǎi)关数据显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)港口库存仍处在历(lì)史同期(qī)高(gāo)点，截至4月25日(rì)，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气(qì)温升高(gāo)及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚(yà)天(tiān)气值得关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油尚存利(lì)多因素(sù)支撑(chēng)。国内(nèi)贸(mào)易商进口利(lì)润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响，但无法改变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国内(nèi)库存(cún)短期(qī)内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来供(gōng)应(yīng)充(chōng)裕的预期基(jī)本一致(zhì)。天气情(qíng)况(kuàng)有所好转，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加(jiā)而(ér)出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧失竞争(zhēng)优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情(qíng)况下(xià)，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素(sù)对盘(pán)面有一定支撑，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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