在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2015英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸21年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资(zī)者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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