公募(mù)基金交易结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过往较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的托管人结算模(mó)式和券商结算模(mó)式之后(hòu)，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正(zhèng)在基金行业悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金，该基(jī)金由(yóu)博道基(jī)金、广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)三方(fāng)合作(zuò)推出。目前正在发行(xíng)的易方达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述(shù)ETF将由(yóu)易方(fāng)达与广发证券、兴业(yè)银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸引了行(xíng)业(yè)各方目(mù)光，据业内人(rén)士透露，除(chú)了(le)广发证券有落(luò)地(dì)的基金(jīn)产品(pǐn)之外，其他券商、基金(jīn)公司(sī)也(yě)在关注(zhù)研(yán)究这一新的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业(yè)内人士看来，目前基(jī)金(jīn)结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模(mó)式(shì)各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算(suàn)模式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在(zài)公(gōng)募基金25年(nián)的(de)历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是(shì)最为成熟的基(jī)金结算模式。到了2017年，券商结(jié)算模式启(qǐ)动(dòng)试点(diǎn)，成为基金(jīn)公(gōng)司撬动券商资源的(de)有力抓手，之(zhī)后由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的(de)交易结算模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持(chí)有期混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前(qián)正在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述(shù)两(liǎng)只基金分别由博道(dào)、易(yì)方达两家基(jī)金公司与广(guǎng)发证券(quàn)、兴(xīng)业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在(zài)积极研究这(zhè)一新的业(yè)务。”一(yī)位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓(wèi)的(de)“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行(xíng)交易申报，由托管(guǎn)银行(xíng)进行结(jié)算，在这种模式(shì)下，资金(jīn)存(cún)放在(zài)托管银行的托管账户(hù)，无(wú)须银证转账到证券公(gōng)司。这也(yě)成(chéng)为(wèi)类QFII模式(shì)的与一(yī)般(bān)券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托(tuō)管银行(xíng)，在券商(shāng)开(kāi)立的资(zī)金账(zhàng)户(hù)无需实(shí)际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金(jīn)公司采(cǎi)用申报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据(jù)已申报(bào)的(de)交易额度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资金余额(é)，以实现对产品场内交易额(é)度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交(jiāo)易通(tōng)过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原(yuán)先券(quàn)商交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控制、验资验券(quàn)的优点，同(tóng)时(shí)资金结算由托管行完成，解(jiě)决(jué)了(le)部(bù)分托管行(xíng)比较关注的托管资金(jīn)归属保管(guǎn)问(wèn)题，一定(dìng)程(chéng)度上调动了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤(hè)锟看来(lái)，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模(mó)式的选择，更好地(dì)满足各方差异化的需(xū)求，也印证了券(quàn)商财(cái)富管理转型已经进入更加成熟(shú)和高速(sù)发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投(tóu)资人(rén)共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模(mó)式可以保证较(jiào)好(hǎo)运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基金(jīn)公司(sī)的商业利益深度捆绑。随着“买(mǎi)方投顾业务(wù)，产品工具化(huà)配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进(jìn)一步促进，金融机构为广大投资人提供更(gèng)多的(de)交(jiāo)易工具选择(zé)。”他(tā)进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了(le)现行客户交易结算资(zī)金的三方(fāng)存管框架(jià)，谈(tán)及这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结为三大方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资(zī)金无需三方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场内(nèi)交易(yì)进行前(qián)端验资验券；三是日(rì)终资金(jīn)对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式(shì)创新

　　作为(wèi)一种新的交易(yì)结算模式，投资(zī)者对(duì)类QFII结算模式(shì)还是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基金采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的(de)角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内(nèi)交易(yì)进(jìn)行前端(duān)验资验券，可有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超买风险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传(chuán)统托(tuō)管(guǎn)银行结(jié)算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，加强了交易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功能，优化(huà)交易监(jiān)控和(hé)头(tóu)寸透支风(fēng)险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与券商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利(lì)于券(quàn)商代(dài)买(mǎi)市占率(lǜ)的提升。博时基金券商业务(wù)部(bù)副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商(shāng)结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，也(yě)有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，无需银证转账即可调(diào)整(zhěng)场内外(wài)资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提升；二是，简化了开(kāi)户(hù)环节，免(miǎn)去了三方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制(zhì)两方(fāng)面的需(xū)求(qiú)，相(xiāng)？过往(wǎng)的(de)结算模式体现出了？定优势(shì)。相比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升，同时也简化(huà)了(le)开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交易(yì)前端验资验券功能(néng)，可(kě)优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基(jī)金将(jiāng)ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算(suàn)模(mó)式下，产品资金不是(shì)集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然(rán)存放(fàng)在托管行账户，实现的方式是(shì)需要将托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将(jiāng)托管行和(hé)券商(shāng)打通，免去(qù)银(yín)证(zhèng)转账的(d怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接e)步骤，解决了普通券结模式下资金分(fēn)散(sàn)管理，资(zī)金划(huà)拨时间受银证转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转(zhuǎn)账资金划拨工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用(yòng)支付、新股新债缴款与银行(xíng)间账户之间划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模(mó)式(shì)，一定量减(jiǎn)少(shǎo)了证券资金账户(hù)开户与银证关联挂钩环节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有利于明确(què)各方职责(zé)所在，以及(jí)完善业务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交易交收分离，证券公司前端(duān)验资验券可(kě)有效(xiào)防控异常交易(yì)和超买风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资(zī)金对账实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防(fáng)范资金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足之处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式，该模(mó)式与托管人结算模(mó)式(shì)一致，对投资组(zǔ)合而(ér)言需按月(yuè)计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低(dī)结算备付(fù)金(jīn)与保证(zhèng)机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人(rén)、托管人(rén)与券商三方需每日确立场内(nèi)/外资(zī)金分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸引头部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银(yín)行三方(fāng)共赢

　　从业内观察(chá)看，不少(shǎo)基金公司(sī)对类QFII结算模(mó)式(shì)的关注(zhù)度较高，也(yě)在筹备(bèi)或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉(shè)及系统(tǒng)改(gǎi)造，以(yǐ)及固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决等问题，初期或更多是头部基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期也在(zài)公司内部(bù)对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金(jīn)公司人士表(biǎo)示，这类业(yè)务具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)，相比较托管行结算模式和(hé)券商结算模式，这(zhè)一模(mó)式(shì)可以同时激发银行、券商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存在(zài)明显的(de)先发优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，关于类(lèi)QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模(mó)式特点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收(shōu)、QDII等复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相关金融机构对该模式会保持(chí)高度关注，会(huì)成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关(guān)人士更有信(xìn)心，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成为新的(de)行业发展趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言(yán)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式较传(chuán)统券结(jié)模(mó)式(shì)、托管人结算模式均有(yǒu)比较优势；对托管人而(ér)言，产(chǎn)品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证(zhèng)转账；对证券(quàn)公(gōng)司提高(gāo)服务(wù)机构(gòu)客(kè)户的(de)能力，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基(jī)金公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不少系(xì)统(tǒng)改造，尤其是托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商。博道基金就表(biǎo)示，对(duì)基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用券商(shāng)结算模(mó)式下的场内交易前端验资验券相关流程和(hé)业务(wù)系统，个别如清算模块涉及(jí)一些小改动。但(dàn)券商(shāng)和(hé)托管行的系(xì)统改动较大，如(rú)在(zài)系统(tǒng)直(zhí)连、账户(hù)管(guǎn)理、场内清算、场外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行升级改造。

　　目前已经(jīng)实现的(de)模(mó)式(shì)来看(kàn)，主要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方参与。而记(jì)者从(cóng)业(yè)内(nèi)了解到，也(yě)有一些银行、券商(shāng)对(duì)此也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走(zǒu)向三(sān)类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化，从单一模式(shì)走向券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结(jié)算模式三类模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞(dàn)生(shēng)起(qǐ)，采(cǎi)取的就是银行(xíng)托管人结算模(mó)式，到目前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前公募基金结算的(de)主流模式。这一模(mó)式是(shì)，基金管理(lǐ)人租用券(quàn)商的交易席(xí)位(wèi)直(zhí)连报盘交易(yì)所，托(tuō)管(guǎn)人作为特殊结(jié)算参(cān)与人(rén)与中国结算进(jìn)行(xíng)资(zī)金(jīn)和(hé)证券的清算(suàn)交收怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接。

　　券商结(jié)算模式在2017年启(qǐ)动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作(zuò)机(jī)制渐(jiàn)稳(wěn)、结算效(xiào)率改善(shàn)及券商财(cái)富管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆发，根(gēn)据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有144只新(xīn)成立基金采(cǎi)用了券结模式(shì)。根据中(zhōng)金公(gōng)司统计(jì)，截至2023年2月24日(rì)，券结基(jī)金数(shù)量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部(bù)基(jī)金规(guī)模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算模(mó)式，基金结算模(mó)式也正式(shì)进(jìn)入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人士就表示，券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根据不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动(dòng)各方资源(yuán)，为持(chí)有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券结模式的持续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴(bàn)随着权益市场行情修复及券商(shāng)财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益(yì)基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大(dà)发展空间。”上述平(píng)安基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好(hǎo)券(quàn)结模式的发展。据一位业(yè)内人士(shì)表示(shì)，现阶段(duàn)券商结(jié)算(suàn)模式在中小基(jī)金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道的营(yíng)销支(zhī)持难(nán)度较大(dà)，券结模式能有效(xiào)推(tuī)动(dòng)券商和基金公司的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士(shì)也表示，券(quàn)结(jié)模式保有量(liàng)会更稳定(dìng)一些，对于托(tuō)管行有一个(gè)制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也有(yǒu)一些大公司陆续开始试(shì)水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表示，券(quàn)商结算模(mó)式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼(pīn)数量(liàng)”时代进入(rù)“拼质量”时(shí)代(dài)：发(fā)展的(de)边际(jì)制(zhì)约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索较(jiào)困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的舒适度(dù)、销售服务(wù)与渠道陪伴的契合度(dù)”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方投(tóu)顾(gù)陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基金公司和(hé)证券公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接