A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思-height: 24px;'>纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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