国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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