随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年(nián为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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