全反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系球头号(hào)对冲基金桥水的最新(xīn)调仓情况曝光了！

　　根据(jù)其(qí)向美国证交会提交的13F文件(jiàn)显(xiǎn)示，桥水基金（Bridgewater Associates）在今年(nián)一季度末的美股(gǔ)持(chí)仓市(shì)值(zhí)达到163.88亿(yì)美元（约合(hé)人民币1140亿元(yuán)），较一季度末(mò)有所缩水(shuǐ)。

　　安硕(shuò)核心MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)ETF（IEMG）在一季度获得桥(qiáo)水大幅加仓，晋升为(wèi)其第一大重仓，但桥(qiáo)水减持了两(liǎ反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系ng)只标(biāo)普(pǔ)500ETF，还减持了宝洁、百事可乐、可(kě)口可(kě)乐、沃尔玛等多只消费股(gǔ)；另外(wài)桥水加(jiā)仓了谷歌母公司Alphabet、脸(liǎn)书等(děng)，但(dàn)是减(jiǎn)持了拼多(duō)多、黄金ETF等。

　　但(dàn)是桥水(shuǐ)最新观点(diǎn)表示(shì)，其非(fēi)常看好(hǎo)黄金(jīn)，认为黄金可能正处于持(chí)续增长期的开(kāi)端。

　　桥水美股持仓市(shì)值近164亿美元

　　美国证券(quàn)交易委员(yuán)会（SEC）披(pī)露了最(zuì)新的13F文(wén)件，桥水基金今(jīn)年一(yī)季(jì)度末的持仓曝光。据了(le)解，到(dào)今年(nián)4月末，桥水管理的全权委托(tuō)资产（AUM）为1968.34亿(yì)美元(yuán)。

　　我们(men)来看看桥水在今年一季度的美股持仓变动情况，数据显示，截(jié)止2023年3月末(mò)，桥(qiáo)水在美股(gǔ)的(de)持仓总市值(zhí)达到163.88亿(yì)美(měi)元，较去年底(dǐ)的183.2亿美元减(jiǎn)少(shǎo)了10.55％。作为(wèi)全球宏观(guān)策略基(jī)金，桥水的美股组合仅占总(zǒng)资产(chǎn)很小的(de)一(yī)部分。

　　在这(zhè)个(gè)季度，桥水在不(bù)断卖卖卖，清仓了228只证券，减持了360只(zhǐ)证券；同时也(yě)积极买进，新进了118只(zhǐ)证券(quàn)，增持了(le)225只(zhǐ)证券。

　　新兴市场ETF成头(tóu)号重(zhòng)仓

　　桥(qiáo)水减持多只消费股

　　今年(nián)一季(jì)度末，桥水的(de)前(qián)十大重仓标的的(de)集(jí)中度为34.71％。

　　其中，安硕(shuò)核心MSCI新兴市(shì)场ETF（IEMG）在今年一季度末晋升为桥(qiáo)水的第一大重(zhòng)仓，加仓(cāng)了(le)331万(wàn)股(gǔ)左右(yòu)，持仓增至(zhì)1786.26万(wàn)股，期末持仓市(shì)值为8.72亿美(měi)元，占(zhàn)投资组合(hé)比例的5.32％。

　　第二、第七大持仓(cāng)是两只(zhǐ)标普500ETF，分别持有182.87万股、123.31万股，较上一季度都(dōu)有(yǒu)所减持，期末持仓(cāng)市值分别为(wèi)7.52亿(yì)美(měi)元、5.05亿(yì)美元。

　　值得(dé)注意的是，桥水持有多只消(xiāo)费(fèi)品个(gè)股(gǔ)，但(dàn)是今年一季度都进行(xíng)了减(jiǎn)持，比如(rú)其第三大持(chí)仓(cāng)宝(bǎo)洁，减(jiǎn)掉了5万股左右，期(qī)末持有494.49万股(gǔ)，持股市值(zhí)为(wèi)7.35亿(yì)美元；还有桥水也减持了百(bǎi)事可乐、可(kě)口可乐(lè)，持股数(shù)量分别降至280.75万股、814.52万(wàn)股，期(qī)末持股市值为5.12亿美元、5.05亿美元，分别位列(liè)第五、第六大重仓股；另(lìng)外，桥水还减持了(le)麦当劳、开市客、沃尔玛，其中沃尔玛的减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)相对较大。

　　但是，桥水(shuǐ)在一(yī)季度小幅(fú)加仓了医疗领域的强生(shēng)，持(chí)股增至358.75万股，期末(mò)持(chí)股市值为5.56亿美元，位(wèi)列第四大重仓股(gǔ)。

　　桥水(shuǐ)加仓谷歌、脸(liǎn)书

　　减持(chí)黄金(jīn)ETF等

　　基(jī)金君梳理了桥水基(jī)金(jīn)美股前(qián)30大重仓，其中增(zēng)持的标(biāo)的还包括谷歌母公(gōng)司Alphabet，增(zēng)持了156.46万股，持(chí)股数量增(zēng)至230.83万(wàn)股，持有市值为2.39亿美元(yuán)；还增持(chí)了脸书Meta，持股增(zēng)至(zhì)100.18万股，持有市值为2.12亿美元；此外，增持了(le)VISA、直觉外(wài)科、贝宝、Booking等。

　　但是(shì)，基金君发现，桥水在一(yī)季(jì)度减持的标的相对较多，除去前十大重仓，桥水还(hái)减持了先锋(fēng)领航富(fù)时新兴市场ETF，减少(shǎo)535.74万股，持(chí)股(gǔ)数量降至847.11万(wàn)股，减持(chí)幅(fú)度(dù)达38％，持有市值为3.42亿美元。

　　另(lìng)外桥水减持(chí)幅(fú)度较大的(de)还有拼(pīn)多多，减少(shǎo)了150.34万股，持股数量降至214.24万股，减持幅度41％，持(chí)有市值为1.63亿美元。桥水还减持了(le)亿(yì)滋国际22％，持股降至223.41万股，持有市(shì)值为(wèi)1.56亿美(měi)元；减持(chí)了塔(tǎ)吉特(tè)28％，持股降(jiàng)至66.44万(wàn)股(gǔ)，持(chí)有市值为1.10亿美元。

　　值得(dé)注意(yì)的是，桥(qiáo)水在一季(jì)度还减(jiǎn)持了(le)其(qí)特别看好的黄金资产，卖出黄(huáng)金(jīn)ETF——SSgA SPDR Gold Shares共计34.02万股(gǔ)，期末(mò)持仓降至88.68万股，持有市(shì)值为1.62亿美元。该基金从去年(nián)年底以(yǐ)来出现较大(dà)涨势(shì)，表(biǎo)现非常突出。

　　但从最新的观点看，桥水还是非常看(kàn)好(hǎo)黄金的。

　　近期，桥水基金(jīn)联席首席(xí)投(tóu)资官凯(kǎi)伦·卡尼奥尔(ěr)-坦布尔表示，黄金可(kě)能正处于持续(xù)增(zēng)长期的开端，因(yīn)为全(quán)球对美元去(qù)杠杆化的推动仍是金(jīn)价(jià)的(de)长期支撑。她表示，黄(huáng)金被(bèi)低(dī)估了，还有(yǒu)很(hěn)长的(de)路要(yào)走(zǒu)。

　　她(tā)还说，黄金在(zài)全球(qiú)货币市(shì)场中日益(yì)重(zhòng)要，这(zhè)使得它不仅仅(jǐn)是对抗债券市场(chǎng)和利率的工(gōng)具。另(lìng)外，地(dì)缘政治动荡不(bù)会消(xiāo)失，这是对黄金的长(zhǎng)期(qī)支撑。不仅如此，由于全(quán)球通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平仍相对较(jiào)高，黄金将继续(xù)吸引(yǐn)投资者，以对冲购买力下降的风险。

　　桥水最新观点曝光

　　4月末，桥水联(lián)合首席投资官鲍勃·普林斯分享了(le)他在2023年一(yī)季度的最新观(guān)察。

　　他指出，名义支出水平高(gāo)于经济体(tǐ)的生(shēng)产能(néng)力，导致通胀率(lǜ)远高于目标水(shuǐ)平，美国(guó)和其他西方经济体(tǐ)处于看(kàn)跌失(shī)衡中。为(wèi)了纠正这种(zhǒng)失(shī)衡，缓(huǎn)解需求压力(lì)，欧美各国央(yāng)行一(yī)直在实(shí)施紧缩政策(cè)——目前紧(jǐn)缩政策造成的负(fù)面影响初现苗头(tóu)。但一切才刚刚开始(shǐ)，恢复(fù)均衡将会(huì)给经济和市(shì)场带(dài)来一定(dìng)的负(fù)面影响。

　　相比之下，亚洲经济体的经(jīng)济(jì)更加接近于均(jūn)衡(héng)——支出与劳动力产出水(shuǐ)平(píng)一致，通胀可控，政策制定者有(yǒu)足够的(de)空(kōng)间(jiān)提振经济和市场。

　　鲍勃(bó)·普林斯也称，在(zài)大部分西方国家，货币政策紧缩扭转(zhuǎn)了流动性方(fāng)向，促(cù)使人们抛售资产(chǎn)持有现金。紧缩政策(cè)推高了(le)折现率(lǜ)（即现金未(wèi)来(lái)实际收益率的预期），但(dàn)迄今为止尚未严重影响风险溢价和经济(jì)增长，上述情况极(jí)有(yǒu)可能在周(zhōu)期的下一阶段出现。与西(xī)方国(guó)家相比，中国、日本和许多亚洲国(guó)家和地区处于(yú)周期的(de)不同(tóng)位(wèi)置，这些国家和地区的政策制(zhì)定者支持货币和(hé)信(xìn)用流(liú)动，这(zhè)降低了折(zhé)现(xiàn)率和(hé)风险(xiǎn)溢价，促进(jìn)了经济增长。

　　5月份，对于(yú)近期美联储加息，桥(qiáo)水基金在其官微发文称，“上周(zhōu)美联(lián)储加(jiā)息25个基(jī)点。虽然(rán)没有明确(què)声明加息将会暂停，但政策指引的取消和鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话清楚表明(míng)，美联储希望持观望态度。这符合我们对当前形势(shì)的(de)解读。”

　　桥水表示，为了应(yīng)对疫(yì)情带来的影响(xiǎng)，许多发达经济(jì)体(tǐ)都推出了大规(guī)模财政刺激政策(cè)，引发了通(tōng)胀问题。为了应对高(gāo)通(tōng)胀，央(yāng)行不(bù)得(dé)不收(shōu)紧政策。其(qí)中美国采取了(le)最激进的应对通胀的举措，在不到18个月的时间里，美(měi)联(lián)储加息500个基点，并迅速减持(chí)债券(quàn)。目(mù)前，虽然美(měi)国经济尚(shàng)未(wèi)出现(xiàn)严重问题，但名义支出已经放缓。如果美联储进一步收紧政策，银行业(yè)就会继(jì)续承压(yā)，从而影响(xiǎng)信贷(dài)供应。上周，美国第(dì)一共和银行被(bèi)接管，再次凸显美国金(jīn)融体系面临压力，股市(shì)和债(zhài)券(quàn)收(shōu)益率出现下跌。美国(guó)可能需要（也可能(néng)不(bù)需要）进一(yī)步(bù)收(shōu)紧政策。鉴(jiàn)于迄今(jīn)为止的紧缩举措，美联(lián)储(chǔ)可以评估形势再做出决策。

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