如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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