周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出(chū)现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5拙荆是什么意思，拙荆是什么意思亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向(xiàng)情况，一(yī)位公(gōng)募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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