北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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