如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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