当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFP适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么I最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(x适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么uě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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