尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内(nèi)人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quá魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了n)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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