4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格承(chéng)压运行(xíng)，导致国内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月(yuè)底5月(yuè)初结(jié)束(shù)了内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(n关一下月亮是什么意思ián)3月以来一直(zhí)维持倒挂的格(gé)局，近期随着国内(nèi)棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现(xiàn)相对较(jiào)强的原因在于国内供需(xū)矛盾(dùn)更为突出，春节(jié)后国(guó)内需(xū)求持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也好于(yú)预期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银(yín)万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分(fēn)析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受(shòu)消费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月(yuè)提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达(dá)到近两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上涨，但(dàn)下游(yóu)纺企对(duì)高价棉花(huā)的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月(yuè)份以来(lái)，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利(lì)影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供(gōng)了助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是(shì)北疆因(yīn)积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期或(huò)推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年度(dù)供应收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意(yì)向种植面积下降(jiàng)和(hé)播(bō)种期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开机(jī)率维(wéi)持高位，而(ér)成(chéng)品库存仍位(wèi)于历史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反馈(kuì)并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对(duì)国内(nèi)棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但(dàn)中长期(qī)内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已(yǐ)经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉(mián)周度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担(dān)忧国外棉(mián)花市场阶(jiē)段性(xìng)需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期末(mò)库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑(chēng)国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场消费增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉花正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使棉企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次(cì)转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归(guī)至外棉价(jià)格(gé)上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有待(dài)观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大(dà)概率事件，今年已有许多轧(yà)花(huā)厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有(yǒu)望继续(xù)抬升(shēng)。

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