作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yu菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞è)CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今(jīn)年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波(bō)动(dòng)带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行业价格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但(dàn)今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走势。而(ér)随(suí)着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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