北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(s至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号hàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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