金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的(de)操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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