自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它(tā)们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体投资(zī)标的(de)内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了(le)未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同的(de)声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(ch绥化去年疫情 绥化是几线城市éng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回(huí)归。绥化去年疫情 绥化是几线城市个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏(绥化去年疫情 绥化是几线城市piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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