在股市高点成(chéng)立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合(hé)型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(y有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看uán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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