当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎn劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼g)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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